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预计今年锌价反弹强度不会太高

近两周以来,沪锌波动弹性加大。上周沪锌主力合约在17600元/吨水平连续三个交易日反弹900元/吨,再度测试18500元/吨阻力位,而当前锌价已连续四个交易日遇阻下滑,2003合约回到18200元/吨偏下位置。沪锌整体持仓变动不大,从供应端出发,四季度国内精锌月度产出环比不断加大,继续吸引长期空头配置,但同时去年12月下旬至今,市场预期的季节性累库在节奏、幅度上明显“落空”,带动一波快速地、以空头回补为主的锌价反弹。

近两周以来,沪锌波动弹性加大。上周沪主力合约在17600元/吨水平连续三个交易日反弹900元/吨,再度测试18500元/吨阻力位,而当前锌价已连续四个交易日遇阻下滑,2003合约回到18200元/吨偏下位置。沪锌整体持仓变动不大,从供应端出发,四季度国内精锌月度产出环比不断加大,继续吸引长期空头配置,但同时去年12月下旬至今,市场预期的季节性累库在节奏、幅度上明显“落空”,带动一波快速地、以空头回补为主的锌价反弹。

春节前后精锌供应稳定

四季度国内精锌单月产出不断放量兑现了市场对上游的预期。安泰科数据显示,去年12 月国内精锌单月产出47.6 万吨,同比增加 19.2%,是有统计以来的最高产量。2019年安泰科口径统计出的锌及锌合金总产量达到514.6万吨,同比增长11.1%。该机构同时预计,2020年原料供应进一步宽松的局面基本确立,在加工费保持相对高位的前提下,国内精锌仍将有近 35 万吨的增量。1—2月利用假期检修的企业不多,预计将保持较高开工水平,与去年同期相比,前两月累计产出可能增加16万吨。整体上,国内精锌供应端压力明显,即使上调2020年锌消费增速也无法追上接近7%的产量增速预期,国内精锌供求转向过剩,库存脱离低位是确定的。

消费回暖持续性强

春节前,国内锌市供求两旺,没有明显累库,这一波从11月下旬开始的集中消费持续性很强,带动锌价反弹。

客观观察社会锌锭库存变动,较快的累库节奏主要集中在春节前后两周,上周末各口径库存出现累库信号,其中钢联五地库存周末增加4600吨,SMM七地库存增加1600吨。因部分仓储1月20日开始陆续放假,节前已较难看到明显累库,市场将累库预期放到节后两周。从历史经验看,正月十五前后累库幅度在5万—10万吨间,之后就会进入旺季去库。今年,此波消费回暖的集中性、持续性强,且从大的工业品库存周期、偏中间的镀锌板极低库存出发,市场有一定的补库需求,传统累库期的库存流入幅度可能在偏低水平。

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